在新能源汽车领域，恐怕没有哪家公司能比华为和赛力斯的合作，能在产业和资本上都产生了巨大影响。昨日，赛力斯公布 2023 年的业绩预测，估计去年净利润在负 21 到负 27 亿元之间。

与此同时，赛力斯和华为合作的问界汽车则频频传来捷报：问界 M7 上市四个月订单突破 13 万台，问界 M9 则是订单破 5.4 万。更让人振奋的是，这两款车的均价都不低。

而市场似乎也认为赛力斯的亏损问题不大，昨日发布亏损预测后，赛力斯收盘股价上涨，报 62.02 元/股，今天则继续涨到 65 元/股。在大众的认知里，只要问界卖得好，华为鸿蒙智行的起死回生便是赛力斯的起死回生，甚至可以支撑赛力斯扭亏为盈。

#01 赛力斯如何在 4 年亏掉 100 亿

2023 年亏 20 多亿确实不算什么。跟前几年相比，赛力斯分别在 2020、2021、2022 年亏掉 17.29 亿、18.24 亿和 38.32 亿元，加上 2023 年，累计亏损在 94.85-100.85 亿左右。巧的是，2020 到 2023 这四年，刚好是赛力斯（前身东风小康）和华为合作的四年。

2019 年，赛力斯与华为签署战略合作协议，2021 年双方决定深度合作，并推出首款合作车型赛力斯华为智选 SF5——也是第一辆入驻华为销售网络的电动车。在和华为合作之前，赛力斯连续九年是盈利的， 那么这 100 亿的亏损，来自何处？造车行业的初始成本巨大，雷军为小米汽车准备了 100 亿元，转型新能源对赛力斯的业绩造成巨大的压力，而这种压力一直持续到现在。对于 2023 年的业绩预亏，赛力斯在公告中指出三个原因：

1、高端化智能电动汽车核心技术和产品的研发投入较高，导致研发费用和人工成本增加，影响当期业绩；2、前三季度销售低迷，固定费用及相关费用较高，影响当期业绩；3、为了四季度上销量，上半年加大市场促销力度，以及上半年原材料成本居高，影响当期业绩。

其中可以看出，赛力斯主要的支出是研发和销售。因为和华为鸿蒙智行合作，赛力斯的销售费用占比远高于一众造车新势力，而研发费用则占比较小。据媒体报道，在华为智选模式下，华为和赛力斯的分成比例为 1:9。以售价 29.48 万元的问界 M5 四驱性能版为例，华为大概能拿近 2.9 万元。相当于每卖一台问界汽车，就有有 10% 的钱进华为口袋。而在给华为 10% 的分成中，8% 用于华为渠道的营销费用，2% 为技术授权费用。

赛力斯方面也曾说过，赛力斯会按照交付量向相关方结算费用，营销费用涉及门店建设、场地投入、人员培训、售前售后服务等。2023 年前三季度，赛力斯销售费用为 26.7 亿元，大部分为广宣、形象店建设及服务费。

由此可见，华为赚的是边际效应更高的钱，主要来源于资源复用，包括一次性研发带来的长期收益，以及现有渠道的复用。

而当新问界 M7 大卖时，这泼天的富贵对赛力斯来说则是快速产能升级，招更多工人、给更多工资、买更多机器、建更多生产线。所以，赛力斯付出的，比代工厂更多，收获的是和华为共同研发带来的技术、品牌提升，以及股价的翻倍向上。

#02 一场豪赌所以，哪怕是四年亏掉 100 亿，赛力斯仍然会和华为合作。

如果不和华为合作，这个品牌可能早就消失了。这家在重庆的公司成立以来，多次转型，可见领导人的果断。

此前，赛力斯共经历 2 次大的转型，第一次是从弹簧加工转型到摩托车，第二次是和东风汽车合资，进军微型车市场，并在 2016 年上市。2017 年，该公司取得新能源生产资质，正式开启新能源转型。为了做新能源汽车，掌握电动车领域核心的三电技术，赛力斯的实际控制人张兴海甚至派儿子张正萍到美国，先花 3000 万美元成立 SF Motors，又用 1.1 亿美元收购 AMG 的工厂，再花 3300 万美元收购电池系统研发设计公司 InEVit。

但是，当其首款新能源汽车赛力斯 SF5 发布之后，小康股份便遭到了重击。

由于交付时间推迟，赛力斯 SF5 在 2020 年只卖出了 1000 辆左右。而 2020 年是全球新能源市场彻底爆发的一年，那一年全年电动汽车销量首次突破 300 万辆。而此时的赛力斯，研发投入超过 100 亿，车只卖了 1000 辆，再不想办法，早晚是要被淘汰。

于是华为来了。当时的小康股份，拥有成熟的三电技术及增程技术，且具备整车研发制造能力，而华为则拥有 ICT 技术、知名度、以及小康所急需的销售渠道。

赛力斯选择借助华为，这是一把双刃剑，如果一切顺利，赛力斯自然是可以一边和华为合作，一边独立造车、做研发，希望走出独立造血能力。而目前看来，赛力斯只长出了一条腿，问界汽车销量占去赛力斯销量的 88.45%，而赛力斯的股价沉浮往往也与问界销量相关。

在赛力斯和华为的合作目标中，余承东要让华为汽车产业在 2025 年盈利，问界要在 2026 年实现销量 100 万辆，考虑到赛力斯的毛利率，这百万销量的泼天富贵真不知如何承受得了。

从商业角度来看，赛力斯和华为的合作，真抵得上一场豪赌了。

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